💡 [투자아이디어] 샘씨엔에스, DRAM STF의 구조적 성장과 글로벌 고객 다변화로 여는 매출 1,000억 시대

2月 투자 아이디어 '샘씨엔에스' 자료 발송해드립니다 :)

2026. 2. 28.

2026.02.28

by 발업질럿

샘씨엔에스

• 주가: 11,010원

• 시가총액: 6,630억원

• 검토일자: 2026.02.27

▶ 세 줄 요약

NAND & DRAM 다 좋다. DRAM STF 성장이 조금 더 돋보일 뿐
유럽 TechnoProbe 진입: 메모리 확장과 ASP 레벨업의 분기점
오송 신공장 증설, 중장기 생산능력 확장의 출발점

▶ 기업 개요

샘씨엔에스는 반도체 전공정 완료 이후 웨이퍼 상태에서 칩의 전기적 특성을 검사하는 EDS(Electrical Die Sorting) 공정에 사용되는 핵심 소모성 부품인 세라믹 STF(Space Transformer Fixture)를 전문적으로 제조하는 기업입니다.

세라믹 STF는 프로브카드(Probe Card) 내부에 탑재되어 웨이퍼의 패드와 접촉하는 다수의 탐침(Probe Pin)을 정밀하게 지지하고, 미세 전기 신호를 테스트 장비로 안정적으로 전달하는 역할을 수행합니다. EDS 공정의 신뢰성과 직결되는 핵심 부품으로, 고집적·미세화가 진행될수록 기술 난도가 상승하는 영역입니다.

동사는 고객 맞춤형(Customized) 주문 생산 방식을 채택하고 있습니다. 반도체 공정 세대 전환이나 제품 사양 변경 시 새로운 STF 설계가 요구되며, 이에 따라 반복적인 신규 수요가 발생하는 구조입니다. 소재 개발부터 가공, 제품화까지 전 공정을 내재화하여 제조 원가 경쟁력을 확보하고 있습니다.

제품별 매출 비중 (3Q25 기준)

NAND용 세라믹 STF: 72.3%
DRAM용 세라믹 STF: 25.9%
비메모리용 세라믹 STF 및 기타: 1.6%

제품 믹스 측면에서는 단가가 상대적으로 높은 DRAM 및 HBM용 비중이 확대될 경우 매출총이익률 개선 효과가 나타나는 구조입니다.

동사의 주요 고객사는 글로벌 및 국내 프로브카드 업체입니다. 2025년 기준 고객사별 매출 비중은 JEM( 37%), KI(30%), TSE(20%), 윈테스트(10%) 이며, JEM은 키옥시아, 마이크론, 인텔, 웨스턴디지털 등 글로벌 메모리·반도체 업체에 프로브카드를 공급하고 있습니다.

최대주주는 (주)와이씨로 지분 37.00%를 보유하고 있습니다. 관계사인 (주)엑시콘(20.03%) 및 최명배 회장 등 특수관계인을 포함한 합산 지분율은 57.44%입니다. 최정혁 대표이사는 인하대학교 화학공학과를 졸업하였으며, 삼성전자 테스트 패키징센터 센터장을 역임한 반도체 공정 전문가입니다. 2024년부터 동사의 대표이사직을 수행하고 있습니다.

Space Transformer 위치와 구조

출처: 샘씨엔에스 IR 자료

▶ NAND & DRAM 다 좋다. DRAM STF 성장이 조금 더 돋보일 뿐

샘씨엔에스는 2월 9일 ‘매출액 또는 손익구조 30% 이상 변동’ 공시를 통해 4분기 실적을 발표했습니다. 4Q25 매출액은 227억 원으로 전년 동기 대비 72.6% 증가했으며, 영업이익은 44억 원으로 흑자전환했습니다. 영업이익률은 19.2%를 기록했고, 당기순이익 역시 53억 원으로 흑자전환했습니다. 연간 기준으로는 2025년 매출액 780억 원(+46.3% YoY), 영업이익 147억 원(+182% YoY), 영업이익률 18.8%, 당기순이익 151억원(+353.9% YoY)을 기록했습니다. 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 나타난 한 해로 평가됩니다.

실적 개선의 중심에는 DRAM 프로브카드용 세라믹 STF 매출 확대가 자리하고 있습니다. DRAM STF 매출은 2022년 7억 원에서 2023년 30억 원, 2024년 122억 원, 2025년 210억 원으로 빠르게 증가했습니다. 3년간의 성장 흐름은 단순한 일회성 회복이 아니라 구조적 수요 확대에 기반한 것으로 해석됩니다. 동사의 주요 고객사인 JEM을 통해 공급되는 DRAM 물량 가운데 70% 이상이 마이크론의 HBM 관련 물량으로 파악됩니다. HBM은 고집적·고대역폭 특성으로 인해 테스트 난도가 높아지며, 이에 따라 프로브카드 및 STF의 기술적 중요성이 확대되는 구조입니다. DRAM 비중 확대는 제품 믹스 개선으로 이어지고 있으며, 이는 수익성 개선과도 연결되고 있습니다.

NAND 부문은 아직은 대규모 투자가 진행되지는 않고 있지만, 전방 고객사의 공정 전환에 따른 테크 마이그레이션 수요가 지속되고 있습니다. 동사는 고객 맞춤형(Customized) 생산 구조를 기반으로 세대 전환 시 신규 STF 수요가 발생하는 사업 구조를 보유하고 있으며, 이에 따라 NAND 매출 역시 안정적인 흐름을 유지하고 있습니다. DRAM과 NAND 모두에서 고르게 성장세가 나타나고 있다는 점은 실적의 안정성을 높이는 요인입니다.

2026년 회사가 제시한 가이던스는 매출 1,000억 원입니다. 영업이익률은 구체적인 수치가 제시되지는 않았으나 20% 중후반 수준을 목표로 언급했습니다. 동사의 제품 리드타임은 약 1~1.5개월로 비교적 짧은 구조입니다. 1월과 2월 실적은 계획을 상회했으며, 회사는 이를 근거로 1Q26 실적이 전년 3~4분기 대비 개선될 것으로 설명했습니다.

샘씨엔에스 연도별 디램향 매출액 추이 및 전망

(단위:십억원)

출처: 샘씨엔에스, 메리츠증권 리서치센터

▶ 유럽 TechnoProbe 진입: 메모리 확장과 ASP 레벨업의 분기점

샘씨엔에스는 2026년부터 유럽 프로브카드 업체 TechnoProbe향 신규 매출이 본격적으로 더해질 것으로 회사는 설명하고 있습니다. 기존에 TechnoProbe는 비메모리 중심의 사업 구조를 보유한 업체였으나, 최근 메모리 사업으로 영역을 확대하고 있으며 동사의 제품을 가지고 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론을 대상으로 퀄테스트를 진행 중인 것으로 알려져 있습니다.

회사에 따르면 퀄테스트 관련 가시적인 진전은 2026년 1분기 중 확인될 가능성이 있으며, 이후 2분기 설계를 거쳐 하반기부터 실질적인 양산이 진행되는 일정으로 계획되고 있습니다. 메모리용 STF는 기술적 난이도가 상대적으로 높아 ASP가 기존 비메모리 제품 대비 높은 수준이며, 이에 따라 수익성 역시 개선 여지가 있는 제품군입니다.

회사는 TechnoProbe의 2026년 목표 매출 약 5천만 달러 가운데 20% 내외의 물량 확보를 목표로 하고 있습니다. 다만 계획 변동 가능성을 고려해 올해 예상 매출은 보수적으로 반영하고 있습니다. 미국 비메모리 장비업체향 신규 매출을 포함해서 2026년에는 신규 업체로부터 매출은 약 100억 원 수준으로 전망하고 있습니다.

한편, TechnoProbe와는 차량용 MCU 관련 프로젝트도 병행 중입니다. 해당 프로젝트는 2분기부터 수주가 가능할 것으로 회사는 설명하고 있습니다. 비메모리와 메모리를 동시에 확대하는 구조는 고객 다변화와 제품 포트폴리오 확장의 측면에서 의미가 있습니다.

반도체 업체별 주요 프로브카드 공급 업체

출처: 한국IR협의회 기업리서치센터

▶ 오송 신공장 증설, 중장기 생산능력 확장의 출발점

샘씨엔에스는 2025년 오송 신공장으로 이전을 완료했습니다. 회사는 하반기 물량 증가에 대비해 2025년 11월부터 설비 증설을 진행하고 있습니다. 생산능력 측면에서 기존 1층 기준으로는 연매출 1,000억~1,500억 원 수준까지 대응이 가능하며, 향후 2층 클린룸까지 추가로 가동할 경우 1,500억~2,000억 원 수준까지 확대가 가능한 구조입니다.

현재는 상반기 내 장비 셋업을 완료하는 일정으로 진행되고 있습니다. 이후 3분기에는 수율 안정화와 자동화 라인 점검을 거쳐, 4분기부터 본격적인 생산을 계획하고 있습니다. 단계적으로 설비를 안정화한 이후 생산량을 확대하는 방식으로 운영될 예정입니다.

오송 공장 이전과 증설은 단순한 공간 확장이 아니라 중장기 물량 증가에 대응하기 위한 선제적 투자라는 점에서 의미가 있습니다. 특히 메모리 및 HBM 관련 수요 확대와 신규 고객사 진입 가능성을 감안할 때, 생산능력 확보는 실적 성장의 전제 조건으로 작용할 수 있습니다.