💡 [투자아이디어] 엑시콘, CLT 확장과 SSD 회복의 교차점, 실적 레벨업이 시작되는 구간

3月 투자 아이디어 '엑시콘' 자료 발송해드립니다 :)

2026. 3. 23.

2026.03.23

by 발업질럿

엑시콘

• 주가: 28,500원

• 시가총액: 3,719억원

• 검토일자: 2026.03.23

▶ 세 줄 요약

4Q25 분기 최대 매출, CLT 장비로 비상할 2026
Advantest 독점 균열: CLT 장비 확장성과 엑시콘의 장기 성장 축
SSD Tester, 재개되는 발주 사이클… Gen6가 여는 두 번째 성장 구간

▶ 기업 개요

엑시콘은 반도체 제조 공정 중 패키징 이후 단계에서 반도체의 성능과 신뢰성을 검증하는 후공정 검사 장비를 개발 및 제조하는 기업입니다. 주요 제품은 메모리 테스트 장비를 중심으로 구성되어 있으며, CLT, Burn-in Tester를 포함한 Memory Tester가 핵심 매출을 차지하고 있습니다. 2025년 기준 제품별 매출 비중은 Memory Tester(Burn-in Tester 포함)가 88.4%로 대부분을 차지하고 있으며, SSD Tester 9.8%, SoC Tester 1.8%로 구성되어 있습니다. 이를 통해 메모리 반도체 테스트 장비에 대한 사업 집중도가 높은 구조임을 확인할 수 있습니다.

매출 구조는 내수 비중이 높은 특징을 보입니다. 2025년 기준 내수 비중은 약 89% 수준으로, 주요 고객은 삼성전자입니다. 이는 주요 고객사 중심의 안정적인 수요 기반을 확보하고 있는 동시에, 특정 고객 의존도가 높은 구조로도 해석될 수 있습니다. 시장 내 경쟁 구도에서는 국내 업체인 네오셈이 주요 경쟁사로 언급됩니다.

지배구조 측면에서는 최명배 대표이사가 최대주주로서 14.48%의 지분을 보유하고 있으며, 특수관계인 8인을 포함한 지분율은 총 37.86%입니다. 최명배 대표이사는 서울대학교 금속공학과를 졸업한 이후 삼성물산과 삼성전자 반도체판매본부 메모리 영업팀장을 거친 뒤, 2004년 샘텍을 설립하고 테스트이엔지(현 엑시콘)를 인수하며 현재의 사업 기반을 구축했습니다. 한편, 엑시콘은 반도체 테스트용 세라믹 STF(Space Transformer) 전문 기업인 샘씨엔에스의 지분 약 20%를 보유하고 있습니다.

▶ 4Q25 분기 최대 매출, CLT 장비로 비상할 2026

엑시콘은 2025년 4분기 매출액 451억 원(+251.3% YoY), 영업이익 107억 원(흑자전환 YoY), 영업이익률 23.7%, 당기순이익 88억 원(+549.1% YoY)을 기록하며 분기 기준 사상 최대 실적을 달성했습니다. 3분기 분기보고서 기준 수주잔고는 약 292억 원이었으며, 납기 일정이 2025년 12월 말로 설정되어 있었기 때문에 4분기 매출 증가에 대한 일정 수준의 가시성을 확보하고 있었습니다. 여기에 더해 일부 CLT 장비 물량이 조기 공급되면서 실적 개선 폭이 확대된 것으로 판단됩니다. 이후 2025년 사업보고서 기준 수주잔고는 약 41억 원으로 감소하였으며, 이는 기존 잔여 물량이 대부분 매출로 인식된 결과입니다. 잔여 수주 가운데 CLT INTERFACE BOARD 물량은 2026년 1분기에 공급될 예정으로 확인됩니다. 또한 3월 4일 공시를 통해 삼성전자향 CLT 및 SSD Tester 공급 계약(약 302억 원)이 체결되었으며, 납품 종료 시점은 2026년 12월 31일까지로 설정되어 있습니다. 해당 계약은 2026년 매출의 기초 체력을 형성하는 주요 수주로 볼 수 있습니다.

2025년 연간 기준으로는 매출액 660억 원(+108.9% YoY), 영업이익 1억 원(흑자전환 YoY), 당기순이익 48억 원(흑자전환 YoY)을 기록하며 연간 기준 흑자 전환에 성공했습니다. 이는 4분기 CLT 장비 매출이 집중적으로 반영된 영향이 컸던 것으로 보입니다. 회사는 2026년 실적으로 CLT 약 1,000억 원, Burn-in Tester 약 200억 원 내외, SSD Tester 추가 매출을 제시하고 있으며, PCIe Gen5 SSD Tester에 더해 하반기 Gen6 매출 발생 여부에 따라 실적 변동성이 존재합니다. 이를 종합할 경우 연간 매출 1,500억 원 수준까지 확대 가능성이 언급되고 있으며, 이익률은 10~15% 수준이 제시되고 있습니다. 이는 CLT 장비 비중 확대에 따른 믹스 개선 효과가 반영된 것으로 보입니다. 또한 회사의 연간 손익분기점(BEP)이 약 800억 원 수준이라는 점을 고려하면, 매출 증가 구간에서 영업 레버리지 효과가 나타날 수 있는 구조를 갖추고 있습니다.

엑시콘 매출액과 영업이익률 추이

(단위:십억원)

출처: 엑시콘 IR 자료

▶ Advantest 독점 균열: CLT 장비 확장성과 엑시콘의 장기 성장 축

엑시콘의 실적 개선에서 핵심적인 역할을 담당하는 장비는 CLT(Chamber Type Low-Frequency Memory Tester)입니다. 반도체 파이널 테스트 공정은 일반적으로 번인 테스트, 저주파 테스트, 고주파 테스트 순으로 진행되며, 이 중 저주파 테스트는 테스트 시장 내에서 가장 큰 비중을 차지하는 영역입니다. 기존에는 해당 시장을 일본의 Advantest가 사실상 독점하고 있어 신규 진입이 어려운 구조였으나, 효율성 개선 필요성에 따라 삼성전자가 개발을 의뢰하면서 엑시콘이 해당 영역에 진입하게 되었습니다. 동사는 2024년 말 최종 승인을 획득하였으며, 2025년부터 단독 공급을 시작해 연간 기준 10대의 CLT 장비를 공급했습니다.

엑시콘의 CLT 장비는 기존 장비 대비 20배 이상의 테스트 용량을 구현했으며, 수냉식 구조를 적용해 전력 효율성을 개선한 것이 특징입니다. 이를 통해 신뢰성과 효율성을 동시에 확보한 것으로 평가됩니다. 현재는 삼성전자 신규 라인을 중심으로 공급이 이루어지고 있으며, 향후 기존 Advantest 장비에 대한 대체 투자 가능성도 존재합니다. 또한 적용 범위가 DRAM 전반으로 확대될 준비가 진행 중이며, HBM, GDDR, LPDDR 등 고부가 메모리 제품으로의 확장도 추진되고 있습니다. 이러한 점은 중장기적으로 제품 적용 범위 확대라는 측면에서 의미가 있습니다.

2026년 매출과 관련해서는 3월 4일 공시된 단일판매·공급계약이 중요한 지표로 확인됩니다. 해당 공시에 따르면 삼성전자향 CLT 및 SSD Tester 수주 금액은 약 302억 원이며, 납품 종료 예정 시점은 2026년 12월 31일까지입니다. 이 중 CLT 장비는 6대로 확인되며, 장비 기준 ASP는 대당 약 40억 원 수준입니다. 인터페이스 보드를 포함할 경우 대당 약 50억 원 수준의 매출 인식이 가능한 구조입니다. 보드는 소모성 부품으로, 장비 납품 이후에도 교체 수요에 따른 추가 매출 발생이 가능한 구조를 갖고 있습니다.

회사는 2026년 삼성전자향 CLT 장비 판매 목표를 약 20대로 제시하고 있습니다. 생산 측면에서는 주당 약 2대 수준의 생산이 가능하며, 이를 연간 기준으로 환산할 경우 약 100대 수준의 생산 능력을 보유하고 있는 것으로 설명하고 있습니다. 생산 방식은 주요 부품을 외주로 조달한 이후 천안 공장에서 조립 및 테스트를 거쳐 출하하는 구조로 이루어져 있습니다.

엑시콘 단일판매 공급계약체결 공시

출처: 다트전자공시시스템

엑시콘 CLT(Chamber Type Low-Frequency Memory Tester)

출처: 엑시콘 홈페이지

▶ SSD Tester, 재개되는 발주 사이클… Gen6가 여는 두 번째 성장 구간

엑시콘은 현재 PCIe Gen5 SSD Tester 장비를 시장에 공급하고 있으며, SSD Tester는 2022~2023년 연간 400~500억 원 수준의 매출을 기록하며 당시 회사의 연간 매출 800~900억 원 달성에 기여한 주력 제품이었습니다. 다만 2024~2025년에는 삼성전자의 SSD 관련 투자 축소 영향으로 해당 장비의 매출이 감소하는 흐름을 보였습니다. 이후 회사는 업황 조정 국면을 지나면서 추가 발주 가능성이 존재한다고 언급하고 있으며, 실제로 3월 4일 공시된 CLT 및 SSD Tester 공급 계약에는 SSD Tester 2대가 포함된 것으로 확인됩니다. 해당 계약은 SSD Tester 수요가 재개되는 초기 흐름으로 해석될 수 있습니다.

회사는 삼성전자향 PCIe Gen5 SSD Tester의 추가 수주 가능성을 언급하고 있으며, 하반기에는 PCIe Gen6 SSD Tester 매출 발생 가능성에 대해서도 설명하고 있습니다. PCIe Gen6는 기존 대비 데이터 전송 속도가 크게 증가하는 규격으로, 이에 따라 테스트 장비의 성능 요구 수준 역시 높아지는 특징이 있습니다. 이러한 변화는 테스트 장비의 기술 난이도 상승과 함께 장비 교체 수요를 유발하는 요인으로 작용합니다.

글로벌 고객사와의 공급 이력도 확인됩니다. 엑시콘은 2025년 키옥시아향 PCIe Gen5 SSD Tester 4대를 공급한 경험이 있으며, 현재는 PCIe Gen6 장비를 공동으로 개발 중인 것으로 알려져 있습니다. 회사는 해당 장비의 수주 발생 시점을 올해 말이나 내년 초로 전망하고 있습니다. 한편 SK하이닉스에는 PCIe Gen5 SSD Tester 2대를 공급한 이력이 있으나, 현재까지 양산 공급으로 이어지지는 않은 것으로 확인됩니다.

또한 엑시콘은 차세대 메모리 인터페이스인 CXL(Compute Express Link) Tester에 대한 기반 기술을 확보한 상태입니다. 다만 현재 CXL의 활용 구조 및 시장 형성이 초기 단계에 머물러 있어, 관련 장비의 본격적인 매출 발생 시점은 아직 가시화되지 않은 상황입니다. 회사는 장비 개발은 완료된 상태라고 설명하고 있으며, 향후 시장 형성에 따라 적용 가능성이 존재하는 영역으로 볼 수 있습니다.