💡 [투자아이디어] 인텍플러스, 매출 믹스 변화와 첨단 패키징 수주 가시화의 교차점

2月 투자 아이디어 '인텍플러스' 자료 발송해드립니다 :)

2026. 2. 9.

2026.02.09

by 발업질럿

인텍플러스

• 주가: 17,420원

• 시가총액: 2,241억원

• 검토일자: 2026.02.06

▶ 세 줄 요약

반도체 비중의 귀환, 인텍플러스 실적 구조 전환의 신호
기대가 아닌 실물로 확인되는 구간, 첨단 패키징 검사 수주 국면 진입
글로벌 고객사 다변화 및 독보적 기술 기반의 중장기 성장판 확보

▶ 기업 개요

인텍플러스는 1995년 KAIST 출신 연구원들이 설립한 3D 외관 검사 장비 전문 기업으로, 2011년 코스닥 시장에 상장했습니다. 동사는 3차원 형상 측정 및 머신비전 원천기술을 기반으로 반도체 패키징, 반도체 기판, 디스플레이, 이차전지 등 첨단 산업 전반에 걸친 외관 검사 솔루션을 제공하고 있습니다. 검사 장비의 설계부터 소프트웨어, 광학 및 제어 기술까지 자체 기술로 내재화한 점이 특징이며, 고속·고정밀 검사 요구가 높은 공정에 대응 가능한 기술력을 보유하고 있습니다.

주요 사업은 반도체 외관 검사 장비를 중심으로 구성되어 있습니다. 반도체 외관 검사 부문에서는 패키징 완료 후 최종 출하 이전 단계에서 불량 여부를 판별하는 검사 장비를 공급하고 있으며, 상·하면 및 측면을 포함한 육면 검사 기술과 딥러닝 기반 불량 판별 기술을 강점으로 보유하고 있습니다. 반도체 Mid-End 및 기판 검사 부문에서는 FC-BGA 기판의 마이크로 범프 높이, 균일도, 표면 결함 등을 검사하는 장비를 공급하고 있습니다. 이외에도 디스플레이 및 이차전지 분야에서는 플렉서블 OLED 셀 외관 검사와 전기차용 이차전지 외관 검사 장비를 제공하고 있습니다. 2025년 3분기 누적 연결 기준 매출 비중은 반도체 외관 검사 장비 55.5%, 디스플레이 및 이차전지 외관 검사 장비 44.5%입니다.

동사는 전체 인력의 약 50%를 연구개발 인력으로 구성하고 있으며, 기술 경쟁력 강화를 위한 R&D 투자를 지속하고 있습니다. 이상윤 대표이사는 서울대학교 공과대학을 졸업하고 KAIST에서 박사 학위를 취득한 후 1999년 인텍플러스에 입사하여 장기간 연구소장을 역임한 이후 2015년 10월 창업주인 임쌍근 이사회 의장으로부터 주식 일부를 무상 증여받고 대표이사에 취임하였으며, 현재 최대주주로서 회사를 이끌고 있습니다. 주요 주주 구성은 이상윤 대표이사 외 2인이 15.54%의 지분을 보유하고 있으며, 자사주는 5.14%를 보유하고 있습니다.

사업 분야

출처: 인텍플러스 IR 자료

▶ 반도체 비중의 귀환, 인텍플러스 실적 구조 전환의 신호

인텍플러스는 2024년 연결 기준 매출 839억 원, 영업이익 -156억 원, 당기순이익 -119억 원을 기록하며 적자를 지속했었습니다. 글로벌 반도체 업황 둔화에 따라 주력 매출원이었던 반도체 검사 장비 부문에서 고객사 투자 축소가 발생하였고, 이를 보완하기 위해 이차전지 장비 매출이 확대되었으나 상대적으로 낮은 수익성 구조로 인해 전사 손익은 오히려 악화되었습니다. 당시 매출 비중은 디스플레이 및 이차전지 부문이 54%, 반도체 외관 검사 부문이 46%로 반도체 비중이 일시적으로 축소된 구조였습니다.

2025년 3분기 누적 기준으로는 매출 495억 원, 영업이익 -78억 원, 당기순이익 -89억 원을 기록하며 여전히 적자 기조를 유지하고 있으나, 매출 구성에는 변화가 나타나고 있습니다. 반도체 외관 검사 장비 매출 비중은 55%로 확대되었고, 디스플레이 및 이차전지 부문 비중은 45%로 낮아졌습니다. 회사는 2026년 전체 매출에서 고수익 반도체 검사 장비 비중이 70%까지 확대될 것으로 제시하고 있으며, 2026년 가이던스로는 2025년 대비 매출 10~20% 성장과 영업이익 흑자 전환을 목표로 하고 있습니다. 2025년 3분기 말 기준 수주잔고는 반도체 외관 검사 분야 382억 원, 디스플레이 및 이차전지 분야 433억 원으로 집계되었습니다.

가장 최근에 발표된 증권사 추정치는 상상인증권 자료로, 2025년 4분기 매출을 361억 원으로 예상하고 있으며 이는 직전 분기 대비 큰 폭의 증가입니다. 반도체 검사 장비 매출 증가와 함께 3분기에 이연되었던 이차전지 검사 장비 매출이 4분기에 일괄 인식될 것으로 판단한 데 따른 것입니다. 또한 연중 진행된 비용 구조 개선 효과를 반영하여 4분기 영업이익 76억 원, 영업이익률 20.9%를 전망하였습니다. 향후 반도체 투자 환경 회복 국면에서 고부가 반도체 검사 장비 매출 비중 확대가 실적 구조 개선으로 이어질 수 있을지에 대해 지속적인 점검이 필요합니다.

▶ 기대가 아닌 실물로 확인되는 구간, 첨단 패키징 검사 수주 국면 진입

인텍플러스는 2023년 HBM 및 CoWoS 등 첨단 패키징 투자 확대에 대한 기대감이 반영되며 시가총액이 약 6,000억 원까지 상승한 바 있습니다. 이후 실적이 기대에 부합하지 못하면서 주가는 큰 폭의 조정을 받았습니다. 당시 반도체 업황 둔화로 고객사의 투자 집행이 지연되었고, 첨단 패키징 검사 장비에 대한 수요 확대가 실적에 본격적으로 반영되지 못한 점이 주가 조정의 배경으로 작용하였습니다. 다만 AI 서버 수요 확대에 따른 Advanced Packaging(CoWoS) 및 대면적 FC-BGA 기판 검사 수요 증가는 동사가 영위하는 반도체 외관 검사 장비 사업과 직접적으로 연관된 영역입니다.

동사는 2025년 10월 대만 T사향 CoWoS 라인에 데모 검사 장비 납품을 완료하였으며, 현재 퀄 테스트를 진행 중입니다. 회사 측 설명에 따르면 상반기 내 퀄 테스트를 마무리하고 이후 추가 수주를 거쳐 하반기 매출 인식을 목표로 하고 있습니다. 또한 북미 IDM 고객사 향으로는 기존 대비 더 큰 사이즈의 AI용 고성능 서버 패키지 검사 장비를 신규 수주하여 현재 개발을 진행 중이며, 상반기 납품을 예정하고 있습니다. 이는 AI 서버향 패키지의 대형화와 검사 난이도 상승에 대응한 장비 수요가 현실화되고 있음을 보여주는 사례로 해석됩니다.

FC-BGA 기판 검사 장비 수요 증가 역시 동사의 주요 사업 기회 중 하나입니다. 인텍플러스는 WSI(White Light Scanning Interferometry) 기술을 기반으로 미세 범프의 높이와 형상을 고속·정밀하게 측정할 수 있는 검사 역량을 보유하고 있으며, 이를 바탕으로 하이엔드 기판 검사 장비 시장에 대응하고 있습니다. 최근 일본 신코, 토판 등 신규 기판 고객사를 추가로 확보하였으며, 기존 고객사 중심의 공급 구조에서 일본 하이엔드 기판 업체로의 확장이 진행되고 있습니다.

반도체 PKG 분야